江特电机和蓝晓科技的基本面对比

来源:行业干支网2018-11-13 13:19
导读本文通过对汽车行业、新能源汽车、电机、动力电池和碳酸锂的分析,对江特电机和蓝晓科技两只股票的基本面进行对比,突出自有核心技术。
  一、汽车行业
 
  首先声明一下,我不看好汽车行业。你知道的,国内汽车销量近段时间以来一直下行,10月份全国汽车销量同比下降11.7%,已经连降四月,专家预计全年销量或迎来28年来首次下滑。
 
  其中乘用车领跌车市。10月份广义乘用车零售销量198万辆,同比减少13.2%。今年乘用车市场已经连续第5个月出现销量负增长,且跌幅一度刷新历史记录。
 
  汽车产业中,唯一的亮点中新能源汽车。新能汽的销量仍然高速增长,但发展趋于理性。10月,新能源汽车产销分别完成14.6万辆和13.8万辆,比上年同期分别增长58.1%和51%,专家预计2018年新能源汽车的产销量将超过100万辆(2017年新能源汽车产销均接近80万辆)。
 
  影响新能汽产销量增长速度的最大障碍是补贴退坡,而且补贴退坡的速度经常会超出市场预期。
 
  其次是技术问题。虽然近年来国内新能汽行业技术进步明显,但相比于美国、日本所掌握的核心技术来说,仍有较大差距。
 
  新能源汽车是一个中长期题材,产业链中的动力电池、充电设施、车联网与无人驾驶等值得重点关注。
 
  二、动力电池
 
  新能汽的动力电池是燃料电池好还是锂电池好?从种种分析来看,锂电池在生产以及报废过程中都会产生污染,且由于火力发电仍占据大半的发电比例。因此,有人指出,固体电池是伪新能源,而氢才是终极的清洁能源,更加环保、更有应用前景。从国家补贴上也可以看出,锂电池补贴持续退坡,而燃料电池可以继续享受补贴。
 
  锂电池内部,也有三元锂电池和磷酸铁锂电池的技术路线之争。目前固体电池主要以三元锂电池为主,钴酸锂以及磷酸铁锂电池由于稳定性和能量密度等问题先后遭到了边缘化。但三元锂电池能量密度提升在技术进展缓慢,充电时间上也较长,慢充最快也要高达6小时左右。寄予厚望的石墨烯电池技术也迟迟未能突破。
 
  投资应该是从不确定的市场中确定性的机会。
 
  新能汽内部,我认为能够确定的机会,燃料电池大于锂电池。从这个角度看,江特电机和蓝晓科技都谈不上首选。燃料电池方面,我一直有关注雄韬股份(002733)。
 
  三、新能汽电机
 
  新能源汽车的核心技术主要是指:动力电池、驱动电机、整车电控。
 
  江特电机(002176)主营电机,有部分产品用于新能源汽车。
 
  在新能源电机方面,比亚迪、联合电子、巨一自动化、精进电机、上海电驱动、大洋电机等是市占率较高的主要厂商。永磁同步电机占据主流地位,其它类型电机占比较小。
 
  要做行业比较,应该拿它与大洋电机(002249)(电机行业龙头)、金龙机电(300032)、汇川技术(300124)、方正电机(002196)、科力尔(002892)、蓝海华腾(300484)等上市公司做比较。
 
  在新能源车快速增长的需求推动之下,新能汽电机曾经一度供应紧张,但下游补贴快速退坡导致需求下降。江特电机原计划定向增发中,有一笔钱是投向新能汽电机扩产项目的,后因形势变化而取消了。
 
  从江特电机的三季报中可见,受到下游补贴退坡和上游原材料波动的双重压力,公司三季度毛利率环比下滑1.2个百分点,同比下滑4.4百分点,致使毛利率中短期来看都无望反弹(这是机构研报的观点)。
 
  在新能汽产业链中,电机组装制造属于较为弱势的一个环节。这一点江特电机心里非常明白,所以定向增发投向了锂电池的上游——碳酸锂。
 
  四、碳酸锂
 
  前两年,碳酸锂曾经一度成为整体锂电池行业的瓶颈,一度催生出天齐锂业、赣锋锂业等行业大牛股。
 
  经过前两年碳酸锂价格的持续疯涨之后,在去年末、今年初的时候迎来了一场雪崩式的价格下跌,工业级碳酸锂由去年末15.5万元/吨下跌至今约8万元/吨,电池级碳酸锂由17.1万元/吨到如今10万元/吨。在7月末8月初的时候,很大一部分厂商开始减产碳酸锂,转产氢氧化锂。
 
碳酸锂月涨跌图
图片来源:生意社
 
  提取碳酸锂的方法有多种,以前大多是从锂辉石、锂长石中提取。但江特电机使用的是从锂云母中提取。另外还有从盐湖卤水中提取碳酸锂,参与的公司有蓝晓科技、藏格控股、盐湖股份、科达洁能等。
 
  锂矿石路线、锂云母路线和盐湖路线哪种更经济?这个我说搞不懂,我只是凭直觉认为盐湖路线最经济,因为获取盐湖卤水比获取锂矿石、锂云母要简单多了吧。
 
  更关键的是,提炼技术专利是不是自己的。
 
  从锂云母中提取碳酸锂的方法是江西浩海锂能与南昌大学等单位联合研制。浩海锂能与江特电机同属宜春市的企业,但产权关系上好象没有关系。至于江特电机的技术是专利授权使用还是其他,没有相关公开报道。
 
  而蓝晓科技是自己研究了盐卤提锂分离材料和技术,并且获得了多笔提锂装置的大额订单(详情就不细说了,公司公告里都有)。
 
  一家是有自己核心技术的,一家核心技术是别人的,你更看好哪家呢?